中聯(lián)重科出讓環(huán)境財(cái)物背面：工程機(jī)械職業(yè)危險(xiǎn)未開(kāi)釋
近日，中聯(lián)重科(4.230, -0.07, -1.63%)（000157）宣告轉(zhuǎn)讓其全資子公司長(zhǎng)沙中聯(lián)中科環(huán)境工業(yè)有限公司80%的股權(quán)，作價(jià)116億元。此事一出，商場(chǎng)嘩然：一方面，商場(chǎng)以為中聯(lián)重科賣了個(gè)好價(jià)格，依據(jù)布告，這次轉(zhuǎn)讓將使公司取得90多億元的稅前贏利；另一方面，隨著這次轉(zhuǎn)讓，中聯(lián)重科原有以“工程機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、環(huán)境工業(yè)”為三大支柱的戰(zhàn)略或許面對(duì)調(diào)整。
“工程機(jī)械其實(shí)是一個(gè)極好的工業(yè)，有不錯(cuò)的贏利率，中聯(lián)重科有很強(qiáng)的競(jìng)賽優(yōu)勢(shì)，僅僅如今受到職業(yè)周期性影響，動(dòng)搖較大�！标P(guān)于這次轉(zhuǎn)讓，中聯(lián)重科董秘申柯這么回應(yīng)媒體。這也意味著中聯(lián)重科將把資本更多地聚集到工程機(jī)械和農(nóng)業(yè)機(jī)械方面。
不過(guò)，先來(lái)看看這兩個(gè)職業(yè)的布景狀況：自上一年下半年以來(lái)，工程機(jī)械主要細(xì)分商品，包含挖掘機(jī)、起重機(jī)械、混凝土機(jī)械等的月度銷量相繼呈現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增幅，商場(chǎng)對(duì)復(fù)蘇也形成了必定一致；農(nóng)業(yè)機(jī)械從前被以為遠(yuǎn)景光亮，可是依據(jù)今年初我國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的計(jì)算成果，農(nóng)業(yè)機(jī)械商品在閱歷多年快速增長(zhǎng)后，在上一年呈現(xiàn)了高位下滑，10種主要商品中8種商品產(chǎn)量下降。
中聯(lián)重科以工程機(jī)械事務(wù)起家，高峰時(shí)期，年度經(jīng)營(yíng)收入挨近500億元，不過(guò)，工程機(jī)械職業(yè)從2011年后呈現(xiàn)了連續(xù)性斷崖式的下滑；2014年，中聯(lián)重科收買奇瑞重工，即如今的農(nóng)業(yè)機(jī)械板塊，一有些原因是看好農(nóng)業(yè)機(jī)械開(kāi)展，另一有些當(dāng)然也希望經(jīng)過(guò)多樣化分散工程機(jī)械下滑帶來(lái)的危險(xiǎn)；相同，公司選擇將環(huán)境工業(yè)做大也是根據(jù)相似的思考。
事實(shí)上，在工程機(jī)械職業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇痕跡短短半年多時(shí)間內(nèi)，繼續(xù)多年的下滑形成的危險(xiǎn)并沒(méi)有徹底化解掉。乃至可以說(shuō)，當(dāng)時(shí)，工程機(jī)械職業(yè)的危險(xiǎn)已經(jīng)堆集到了一個(gè)期間高點(diǎn)，具體表如今職業(yè)的應(yīng)收賬款及存貨高企。
從單個(gè)公司視點(diǎn)看，以中聯(lián)重科為例，公司2011年末（工程機(jī)械職業(yè)在2011年開(kāi)端呈現(xiàn)下滑）的應(yīng)收賬款及存貨別離為116.6億元和96.5億元，這一數(shù)字在2017年一季度末別離到達(dá)314.6億元和134.5億元。
一起，證券時(shí)報(bào)記者選取了三一重工(6.700, 0.00, 0.00%)、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械(3.310,-0.09, -2.65%)及柳工(7.590, -0.27, -3.44%)四家排行靠前的工程機(jī)械公司作為職業(yè)樣本。2011年末時(shí)，四家公司的應(yīng)收賬款及存貨算計(jì)別離為349.9億元和295.2億元，而2017年一季度末，則別離到達(dá)了687.8億元和306.7億元。
危險(xiǎn)除了來(lái)自應(yīng)收賬款規(guī)劃和存貨的添加，還要思考短期應(yīng)收賬款和長(zhǎng)時(shí)間應(yīng)收賬款的份額疑問(wèn)，假如一家公司的長(zhǎng)時(shí)間應(yīng)收賬款對(duì)比多，則危險(xiǎn)隱患對(duì)比大；假如一年以內(nèi)的短期應(yīng)收賬款對(duì)比多則危險(xiǎn)相對(duì)可控。
別的，長(zhǎng)時(shí)間應(yīng)收賬款里邊還包含融資租借事務(wù)，工程機(jī)械職業(yè)的融資租借期限通常是三年，假如是因?yàn)楣鹃_(kāi)展融資租借事務(wù)致使一年以上的應(yīng)收賬款較多，也歸于相對(duì)正常、安全的范圍�？墒�，也要注意融資租借份額在應(yīng)收賬款中所占的比重狀況，假如比重越大，就闡明公司出售越激進(jìn)；比重越小則標(biāo)明公司的出售策略對(duì)比慎重。
應(yīng)收賬款以及存貨高企，致使公司現(xiàn)金套在其間，而且假如應(yīng)收賬款的催收以及存貨的耗費(fèi)不及預(yù)期，想要變現(xiàn)就愈加艱難，假如思考?jí)馁~和財(cái)物減值等要素，公司面對(duì)的危險(xiǎn)不行謂不小。
中聯(lián)重科2016年報(bào)中說(shuō)到，到上一年末，公司承擔(dān)有按揭擔(dān)保責(zé)任的客戶告貸余額為37.4億元，當(dāng)期支付因?yàn)榭蛻暨`約所形成的按揭擔(dān)保賠款2.4億元；公司對(duì)第三方融資公司擔(dān)保的最大敞口為9.54億元，當(dāng)期未發(fā)作因客戶違約而令公司支付第三方融資擔(dān)�？畹氖马�(xiàng)。
可是，工程機(jī)械職業(yè)的危險(xiǎn)并不僅限于“存量危險(xiǎn)”，特別是在職業(yè)呈現(xiàn)復(fù)蘇痕跡的時(shí)分，更應(yīng)重視“增量危險(xiǎn)”。
雖然前段時(shí)間職業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭很猛，可是業(yè)界遍及的預(yù)期是工程機(jī)械的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇不行繼續(xù)，只會(huì)穩(wěn)定在一個(gè)合理的增長(zhǎng)水平上。假如公司出于商場(chǎng)上升的思考，就采納激進(jìn)出售的策略，必定透支將來(lái)需要；一起，假如工程機(jī)械公司的新進(jìn)客戶將來(lái)無(wú)法找到新的項(xiàng)目，這也會(huì)引起還款的危險(xiǎn)。
值得注意的是，中聯(lián)重科在2016年報(bào)中也說(shuō)到，要妥善化解存量事務(wù)危險(xiǎn)，全部開(kāi)展對(duì)應(yīng)收賬款對(duì)賬和二手設(shè)備清理；一起，嚴(yán)控新增事務(wù)危險(xiǎn)，采納應(yīng)收賬款全程監(jiān)控等辦法，自動(dòng)放棄低質(zhì)訂單，新增事務(wù)危險(xiǎn)可控。
從防控危險(xiǎn)的視點(diǎn)來(lái)看，中聯(lián)重科選擇賣掉當(dāng)下盈余才能較強(qiáng)的環(huán)境工業(yè)財(cái)物，并保存對(duì)其20%的股權(quán)，以期將來(lái)的增值收益；一起，回流大把的現(xiàn)金，應(yīng)收賬款和存貨等的規(guī)劃也有望相應(yīng)地削減，中聯(lián)重科的做法也不失“識(shí)時(shí)務(wù)”。 |
