建造機(jī)械公司季報(bào)點(diǎn)評(píng):三季度盈余持續(xù)好轉(zhuǎn),全年確定性增加
三季度持續(xù)好轉(zhuǎn),全年成績(jī)確定性增加。公司3Q16營(yíng)業(yè)收入3.61億元,同比增70.2%,環(huán)比二季度收入增6.1%,1-9月營(yíng)收共完成9.26億元,同比增163.0%。公司3Q16歸母凈利潤(rùn)為3920萬元,同比增5.4%,假如依照扣非歸母凈利潤(rùn)口徑,3Q16扣非歸母凈利潤(rùn)為3066萬元,環(huán)比二季度增178.0%。公司三季度單季毛利率為31.0%,較二季度上升1.1個(gè)ppt,盈余持續(xù)改進(jìn)。咱們看好公司全年成績(jī)確定性好轉(zhuǎn);
修建形式創(chuàng)新,龐源租借開工率有望保持高景氣。2016年年頭,中心有關(guān)部委印發(fā)《中共中心國(guó)務(wù)院對(duì)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市規(guī)劃建造管理工作的若干定見》(以下簡(jiǎn)稱“定見”),明確提出將來10年,有三成新造修建要實(shí)行工廠造。咱們以為修建施工形式的創(chuàng)新會(huì)擴(kuò)大大型起重設(shè)備的需要,公司子公司龐源租借是國(guó)內(nèi)最大的塔吊租借服務(wù)提供商,其大型塔吊設(shè)備保有量相對(duì)較高,將來將直接獲益;
租借職業(yè)存在結(jié)合也許。依據(jù)我國(guó)工程租借協(xié)會(huì),我國(guó)塔式起重機(jī)租借商場(chǎng)大約有750億的商場(chǎng)規(guī)劃,而依據(jù)咱們前述陳述的測(cè)驗(yàn),我國(guó)工程機(jī)械租借商場(chǎng)的規(guī)劃大約為5000億。公司子公司龐源租借作為龍頭企業(yè),其塔機(jī)租借商場(chǎng)的市占率缺乏2%,工程機(jī)械租借商場(chǎng)的市占率缺乏千分之二,與美國(guó)龍頭企業(yè)聯(lián)合租借8-12%的市占率比較,還有很大會(huì)集空間。咱們以為,低價(jià)的融資本錢和之前老練的結(jié)合并購(gòu)經(jīng)歷將是龐源租借持續(xù)做大做強(qiáng)的有利確保;
目標(biāo)價(jià)11.57元,保持買入評(píng)級(jí)。考慮到修建施工方法轉(zhuǎn)變也許帶來的機(jī)會(huì),咱們保持之前陳述的預(yù)測(cè)、目標(biāo)價(jià)和評(píng)級(jí)不變,2016-2018年EPS為0.29、0.40、0.47元。作為工程機(jī)械租借服務(wù)職業(yè)現(xiàn)在僅有的上市標(biāo)的,較難找到與公司事務(wù)相似的可比公司,考慮到職業(yè)會(huì)集度提高的也許趨勢(shì)和美國(guó)聯(lián)合租借的成長(zhǎng)途徑,給予公司2016年40倍PE,目標(biāo)價(jià)11.57元;
危險(xiǎn)提示。職業(yè)結(jié)合推進(jìn)速度存在不確定性,宏觀經(jīng)濟(jì)下行,基建及地產(chǎn)開工率的下行是潛在危險(xiǎn),天成機(jī)械運(yùn)營(yíng)情況惡化危險(xiǎn)。 |
